20日，美联储宣布继续维持qe3每月购债850亿的规模不变。消息传出，华尔街再度沸腾了，sp500与道琼斯指数双双刷新历史新高，美国10年国债收益率当天从29大幅下跌到27，新兴市场国家的股市、债市、外汇闻讯大涨，黄金、白银、石油强劲反弹。

美联储的决定太出乎市场预料了。

自5月以来，伯南克反复念叨“淡出”tapergqe的紧箍咒，全球金融市场一夜数惊，国债收益率血雨腥风，叙利亚战争箭在弦上，股票债券闻风丧胆，金融体系钱荒肆虐，美元回流风急浪高，新兴市场满地鸡毛。

伯南克也吓了一大跳，在他看来，“淡出”并不意味着货币收紧，而仅仅是印钞减速，总体来说仍然是货币宽松，市场不应该过度“解读”啊，何况他还附加了一系列“如果”“假设”之类的前提条件。他这些年来玩得屡试不爽的“预期管理”此次突然失效，特别是国债收益率的飙升几乎失去了控制，这让伯南克和美联储都暗暗心惊。

在qe政策的有效性上，美联储内部，甚至包括欧洲、国际货币基金组织if和号称“中央银行的银行”的国际清算银行bis，都存在着日趋尖锐的分歧。货币鸽派们，自然是以伯南克和各国央行的当权派为代表，他们认为货币宽松拯救了金融系统，也能拯救各国经济，只要假以时日，经济复苏的奇迹就会发生；但货币鹰派们则认为，金融危机之后的5年里，中央银行浪费了宝贵的时间，过度宽松的货币政策，使各国滋生了麻痹和怠惰，经济失衡依旧，财政赤字恶化，就业复苏疲软，资产泡沫泛滥，一切与2007年类似，而金融风险甚至更加严重。

bis对qe的态度就相当负面，它的前首席经济学家威廉怀特iiahite在9月美联储会议之前发出了刺耳的警告：“在我看来，这是2007年的翻版。所有那时存在的经济失衡问题仍未解决，发达国家的公共与私人的总负债与gdp的比例，却比那时高出了30，而现在我们又多了一个新兴市场泡沫的全新难题，这个泡沫正在走向破裂的周期美国的超低利率水平是全世界资产泡沫的终极推动力，当利率开始上涨，每一个人都将受到冲击。”bis甚至含沙射影地指责欧美央行试图仅用言辞的“预期管理”，来压制长期利率的做法已经“基本失败”，“央行政策的良好沟通手段，对市场的控制力也有极限，现在这些极限已经变得非常明显”。1