在所有的次级贷款bs债券中，大约有75得到了aaa的评级，得了a，仅有7被评为bbb或更低。而实际情况是，2006年第四季度次级贷款违约率达到了14。44 ， 2007年第一季度更增加到15。75。通着接近2007，2008两年2万亿美元的利率重设所必然造成的规摸空前的“月供惊魂”，次级和ata贷款市场必将出现更高比率的违约。从2006年年底到2007年年中，已经有一百多家次级贷款机构被迫关门。这仅仅是个开始。美国抵押银行家协会公布的调查报告显示，最终将可能有20的次级贷款进人拍卖程序，220万人将失去他们的房屋。

被穆迪、标准普尔等资产评级公司严重误导的各类大型基金投资人，以及监管部门纷纷将评级公司告上法庭。2007年7月15日，美国第三大退休基金俄亥俄警察与消防退休基金ohio poin fund严重亏损的消息曝光，它的投资中有7投在了bs市场上。俄亥俄州的检察官马克。德安arn怒斥“这些评级公司在每笔次级贷款bs生成的评级中都大赚其钱。他们持续给这些资产毒垃圾aaa的评级，所以他们实际上是这些欺诈的同谋”。

对此，穆迪反驳道，简育荒谬。“我们的意见是客观的，而且没有强迫大家去买和卖。”穆迪的逻辑是，就像影评家一样，我们称赞满城尽带黄金甲并不意味着强迫你去买票看这部电影，换句话说，我们只是说说，你们别当真啊。

气得七窍生烟的投资人则认为，对于像”这样极端复杂和价格信息相当不透明的产品而言，市场信赖并依靠评级公司的评价，怎可一推六二五，完全不认账呢再说，如果没有aaa这样的评级，大型退休基金保险基金、教育基金、政府托管基金，外国机构投资基金又怎会大量认购昵

一切都建立在aaa的评级基础之上，要是这个评级有问题，这些基金所涉及的数千亿美元的投资组合也就危在旦夕了。

其实，资产评级推动着所有的游戏环节。

最近，华尔街五大投行之一的贝尔斯登旗下从事次级房贷的两只对冲基金出现巨额亏损。其实，在贝尔斯登出事之前，就有许多投资者和监管部门开始调查投资银行和对冲基金持有资产的定价问题。“金融会计标谁协会”fanuntg standard board 开始要求必须以“公平价格，计算资产“退出价格” exi pri 而不是“进入价格”enter price。所谓“退出价格”就是出售资产的市场价格，而目前投行和对冲基金普遍使用的价格则是内部设计的数学公式“推算”出来的。由于交易极为罕见，所以非常缺乏可靠的市场价格信息。投资人向5个中间商询间报价，很可能得到5种不同的价格。华尔街有意保持该市场的不透明，以赚取高额的手续费。

当人家有钱赚的时候，自然是皆大欢喜，一旦出事，则争相夺路而逃。此时西方社会平常的谦谦君子将撕下各种伪装。贝尔斯登与美林的关系就是如此。

贝尔斯登的两大对冲基金据报道是在“次级bs市场上押错了宝导致巨额亏损”，正确的解读应该是，它们在高纯度浓缩型毒垃圾“合成”中扮演了不幸承受违约凤险的一方，而“站在了历史错误的一边”，而转嫁凤险的一方也许就是包括它的本家在内的投资银行们。截至2007年3月31日，贝尔斯登的两只基金控制的资产还高达200亿美元以上，7月初两只基金的资产已缩水20左右。由此，这些基金的债权人也纷纷谋求撤资。

最大债权人之一的美林公司在反复讨债未果的情况下急火攻心方寸大乱，悍然宣布将开始拍卖贝尔斯登基金持有的超过8亿美元的贷款抵押债券。之前美林曾表示，在贝尔斯登的对冲从金宣布调整资本结构的计划之前，不会出售这些资产。儿天后美林拒绝了贝尔斯登提出的重组方案。贝尔斯登又提出增资15亿美元的紧急计划，但并未得到债权人的认可。关林准备先售常规证券，然后还计划出售相关的衍生产品。同时，高盛、摩根大通和美国银行等据称也赎回了相应的基金份额。

让所有人惊慌的是，公开的拍卖上只有14的债券有人询价，而比价格仅为票而价值的8590。这可是贝尔斯登基金最精华的aaa评级部分了，如果连这些优质资产都要亏15 以上的话，再想到其他根本没有人问津的